제목 日 부동산 회복단계 진입 작성자 오재열 이메일 홈페이지 조회수 4093 등록일 2006/12/10 (8:49) (아시아 바로보기)日 부동산 회복단계 진입   오재열의 아시아 바로보기 [이데일리 오재열 칼럼니스트] 일본경제의 비약적인 발전으로 대규모 무역수지 적자 등 미국경제가 위기에 봉착하자 1985년 9월 22일에 미국은 지나친 고 달러 현상을 수정하기 위한 플라자 합의를 도출했다. 당시 260엔이었던 달러/엔 환율이 87년 11월까지 120엔 선까지 하락했다. 당시 수출의존도가 높았던 일본의 경우 엔화강세로 인해 기업경쟁력 약화가능성을 대비해 금융완화정책(금리인하 등)을 적극적으로 추진했다. 일본정부의 적극적인 금융완화정책은 시중유동성 확대현상을 초래했으며, 시중유동성 확대는 일본의 주식시장과 부동산시장을 큰 폭으로 상승(자산 인플레 현상)시키는 결정적인 계기가 되었다. 당시 일본의 부동산 가격이 4배 이상 상승한 지역도 적지 않았다. 과도한 자산인플레 현상이 부담스러웠던 일본 정부는 87년 하반기에 금융정책을 긴축으로 선회하면서 자산버블 현상을 미연에 차단하려 했다. 하지만 90년 하반기(무려 3년 동안)까지 일본정부의 자산인플레 억제 정책의 정책적인 성과가 가시화되지 않았다. 그러나 자산 버블을 억제하려는 일본 정부의 정책적인 효과가 가시화된 90년 9월 이후 95년 상반기까지 지속적인 금리인하 및 엔화강세정책을 추진했지만, 이미 돌아선 부동산시장의 버블붕괴 현상을 역전시키지 못했다. 특히 버블이 심한 지역일수록 버블붕괴에 따른 후유증이 심했던 것으로 나타났다. 즉 메트로(Metro) 도쿄와 치바, 오사카 등 주요 대도시 지역의 경우 80년 후반에 토지가격지수가 급등한 만큼 고스란히 급락하는 현상이 나타남으로써 정규분포 곡선과 유사한 흐름을 나타내고 있다. 반면 버블이 거의 발생하지 않았던 오키나와 같은 시골지역의 토지가격지수는 하락기조가 지속되고 있지만, 하락폭은 상대적으로 적게 나타났다. 이후 10년 동안 일본은 제로(0) 금리까지 몰렸지만 유동성 함정에서 탈출하지 못하는 상황, 즉 백약이 무효인 상황이 최근까지 전개되고 있다. 버블이 해소될 만큼 해소된 최근까지도 일본전체를 대상으로 한 토지가격지수는 하락현상이 이어지고 있다. 다만, 6대 도시의 토지가격지수가 최근에 상승 반전되고 있는 만큼 일본 부동산 시장의 버블 붕괴현상은 마무리국면에 진입한 것으로 판단된다. 따라서 메트로 도쿄와 오사카 등과 같은 지역의 토지가격지수가 상승 반전함으로써 일본 부동산 시장은 15년 넘는 긴 암흑기를 벗어날 가능성이 있는 만큼 내년도 일본 부동산 시장은 대도시 지역을 중심으로 완연한 회복국면에 진입할 것으로 전망된다.   이데일리 오재열 칼럼니스트 ojy@truefriend.com